現(xiàn)今全球油籽和豆類作物價格普遍走低，而粗糧和谷物價格卻在上漲。

1、小麥

年初我們預(yù)計2017年小麥價格不會大幅上漲。小麥價格在今年二季度之前橫向盤整。與往年相比，盡管今年全球小麥種植面積較大，但在北美地區(qū)，春小麥和硬質(zhì)小麥種植面積卻在下降。對于硬質(zhì)小麥來說，只有法國和意大利的種植面積才能與美國和加拿大競爭。有人會認為墨西哥也可與美國、加拿大競爭，但墨西哥小麥與美國、加拿大小麥并非同一品質(zhì)。

硬麥粉可加工成意大利通心粉、粗面、地中海面包等。小麥中的春小麥蛋白質(zhì)含量最高。歐洲和黑海地區(qū)出產(chǎn)的小麥主要被磨坊主用來制作面包、面包屑和披薩餅，但其產(chǎn)量尚達不到小麥總供給量的13%—13.5%。硬紅冬小麥常被用于制作亞洲面條、盤式面包等。軟紅冬小麥則被用于制作蛋糕、長棍面包和餅干之類。

今年加拿大小麥出口似乎緩慢而吃力，與上一年相比，其出口量下降了12%。2016年至2017年間，在市場交易時間僅剩五周多的時候，加拿大小麥出口量僅為1300萬噸。今年上半年加拿大硬質(zhì)小麥出口量為390萬噸，比去年同期下降了3.3%。雖然目前仍有許多商品交易者愿意并且準備大量購買加拿大小麥，但問題在于麥農(nóng)愿意接受的售價是多少。

市場對面粉的需求一直很強勁。2016年年底之前，低品質(zhì)與高品質(zhì)小麥之間的價差一直在緩慢擴大，2017年由于小麥種植的不少遺留問題，這一價差正加速擴大。盡管美國和加拿大的春小麥和硬質(zhì)小麥種植面積已經(jīng)下降，但市場仍在仔細研究每一份氣象報告，以期望小麥的生產(chǎn)質(zhì)量有所提高。北達科他州和蒙大拿州極度干旱的氣候?qū)е麓盒←満陀操|(zhì)小麥價格上漲。明尼阿波利斯州春小麥價格6月上漲了34%。今年4月至今，春小麥價格更是上漲了40%，接近四年來的最高價。與此同時，硬質(zhì)小麥價格也在上升。預(yù)計7月后美國麥價還將持續(xù)上漲，直至市場不得不將目光轉(zhuǎn)向加拿大農(nóng)作物。

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測今年春小麥種植面積約1090萬英畝，同比去年降低6%;硬質(zhì)小麥種植面積較2016減少20%，降至92萬英畝。據(jù)初步估算，今年美國春小麥和硬質(zhì)小麥平均產(chǎn)量將降至每英畝40蒲式耳以下，這將是自2011年以來的最低水平。在加拿大，春小麥種植面積較2016年減少8%，降至1580萬公頃;硬質(zhì)小麥種植面積較2016減少16%，降至520萬公頃。

應(yīng)當注意，由于加拿大緯度更高，春小麥和硬質(zhì)小麥播種和生長均晚于美國，但相比以前，小麥的種植條件已得到改善。如今，加拿大小麥種植面積和產(chǎn)量對市場需求的影響越來越大，在交易決策時，市場不會僅依靠美國農(nóng)業(yè)部報告披露的信息來做出判斷。

2、大麥、燕麥、黑麥

市場充斥著大麥價格上漲的預(yù)測。對此我們列出一份清單，闡述了大麥的期貨價格難以達到2015年水平的原因。

近3個月來，養(yǎng)殖業(yè)的牲畜價格顯著提高，直接推高了大麥的價格，但事實上仍遠未達到2015年的水平，并且我們不認為大麥價格將在2017年年底前達到2015年的水平，除非突發(fā)嚴重的自然災(zāi)害。此外，從供應(yīng)方面看，加拿大的大麥出口量相比去年顯著增長了24%。

與此同時，加拿大2016年燕麥出口比2015年增長近21%，達107萬噸。現(xiàn)貨燕麥價格雖有小幅上漲，但仍無法跟上期貨市場的上漲速度。燕麥期貨今年二季度上漲逾25%。歐洲供應(yīng)的替代品正在現(xiàn)貨市場有效限制著燕麥價格的上漲。

鑒于2016年黑麥產(chǎn)量大幅增加，其市場吸引力已經(jīng)有所下降。但由于干旱導(dǎo)致減產(chǎn)，近期黑麥價格已觸底回升。雖然加拿大黑麥35.5萬噸的產(chǎn)量比去年下降了12.6%，但該數(shù)據(jù)比最近5年的平均水平仍然上升了11.3%。與此同時，約6.5萬畝的加拿大黑麥種植面積正處于最近5年的平均水平。

3、水稻

世界水稻主產(chǎn)區(qū)集中在亞洲。亞洲水稻播種面積全球占比90%，產(chǎn)量全球占比91%。印度、中國、印度尼西亞、孟加拉、泰國水稻播種面積均在1000萬公頃以上，是全球水稻播種面積最多的五個國家。

中國是水稻栽培的起源國，產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的31%，為全球之冠。中國稻谷價格對全球市場行情影響很大。2016年中國稻谷市場整體穩(wěn)中偏強。2017年中國政府出臺的水稻最低保護價分別為：早秈稻(三等)1.3元/斤、中晚秈稻(三等)1.36元/斤、粳稻(三等)1.5元/斤。相比2016年年度，上述最低保護價每斤分別下降3分、2分和5分。

近年來，中國國家稻谷年均收儲量約3000萬噸，當前國儲庫存約1億噸，期末庫存約1.63億噸。2017年中國國內(nèi)供給量小幅過剩，導(dǎo)致期末庫存/消費比提升8.3%至92.1%，加大了價格向下的壓力。預(yù)計今后中國政府將繼續(xù)對稻谷實行國儲收購，且今年收購價格相比2016年持平或略跌，即早秈稻/中晚秈稻/粳稻分別為2660元/噸、2760元/噸、3100元/噸。預(yù)計相比2016年現(xiàn)貨成交價不會明顯變化，全年大概率會貼收儲價波動。二季度因新糧上市而價格承壓，四季度則將季節(jié)性走高。

泰國制定的大米標準在全球稻米生產(chǎn)國標準中最為規(guī)范和詳盡，有效保護了出口質(zhì)量，也成為泰國大米暢銷世界的通行證。目前泰國的旱季稻米種植面積已達2640萬畝，大大超過原計劃的1663萬畝，導(dǎo)致泰國水利廳不得不減少農(nóng)業(yè)用水排放量，并停止第二輪旱季稻米種植。泰國開泰研究中心認為在水利灌溉區(qū)以外種植的旱季稻米以及第二輪旱季稻米生產(chǎn)可能會遭受旱災(zāi)影響。今年下半年，盡管可能遭受導(dǎo)致降雨延后的輕度厄爾尼諾襲擊，但預(yù)計不太嚴重。如果政府和農(nóng)民都有防范，2017年5月開始種植的雨季稻米應(yīng)能渡過難關(guān)。

稻谷行情與氣候變化密切相關(guān)。今年下半年如出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，或降雨量超預(yù)期，雨季稻米就會增產(chǎn)。而政府協(xié)助農(nóng)民調(diào)整不合理種植面積的措施，或激勵部分農(nóng)民種植轉(zhuǎn)向其他作物，又會使稻米種植面積下降，產(chǎn)量低于預(yù)期。

基于預(yù)計今年泰國稻米出口總量與去年的1000萬噸大體持平，開泰研究中心預(yù)測2017年泰國稻米出口總值接近2016年的44億美元，其中100噸為政府對政府銷售。泰國稻米出口主要面向非洲和亞洲，占比泰國稻米出口總值的80%。

因受產(chǎn)量和世界稻米庫存量趨增的壓力，且今年氣候?qū)Φ久赘鼮檫m宜，導(dǎo)致泰國稻米出口價格總體趨降。此外，各進口國的庫存稻米政策，也會影響泰國稻米的出口價格。

4、玉米

在玉米市場，一切都與供給有關(guān)。盡管今年美國出現(xiàn)了干旱，但玉米價格并未隨著小麥價格上漲而上漲。6月末美國農(nóng)業(yè)部表示，玉米現(xiàn)有庫存量為52.25億蒲式耳。這一數(shù)據(jù)比之前的市場預(yù)期多出了1億蒲式耳。有消息稱現(xiàn)有玉米庫存比去年同期增長了11%，這完全合理。不僅美國，整個全球市場的玉米供給都十分充足。

有樂觀人士認為中國的玉米庫存已經(jīng)下降。但事實上2016/2017和2017/2018年度中國玉米進口量僅為300萬噸，故中國玉米庫存同比去年降低20%的預(yù)測不會發(fā)生。相反，西半球的玉米市場上，2015/2016年度巴西玉米產(chǎn)量僅為6700萬噸。分析師預(yù)計2017/2018年度巴西玉米產(chǎn)量將增加3000萬噸達到9700萬噸，同時預(yù)計2017/2018年度阿根廷玉米種植面積將達歷史最高水平。這些數(shù)據(jù)對美國玉米出口造成極大壓力。到目前為止，2016/2017年度美國玉米出口量已達4630萬噸，預(yù)計總出口量將達到5650萬噸。盡管美國玉米產(chǎn)量略低于平均水平，但關(guān)鍵還要看芝商所4美元/蒲式耳心理價位。

隨著7月中旬炎熱天氣的到來，玉米市場隨時可能突發(fā)價格波動。美國農(nóng)業(yè)部6月30日宣布，美國玉米總種植面積為9090萬英畝。盡管美國農(nóng)業(yè)部仍然預(yù)測每英畝種植面積可產(chǎn)出170.7蒲式耳玉米，但市場普遍認為最終將接近168蒲式耳。這一數(shù)據(jù)更符合2015/2016年度的玉米作物收成。

5、大豆、油菜籽、花生、亞麻

大豆、油菜籽、亞麻都是壓榨生產(chǎn)油脂的重要原料。

關(guān)于大豆，市場普遍預(yù)測今年美國大豆種植面積為8900萬至9000萬英畝。美國農(nóng)業(yè)部要求達到8950英畝，直到6月30日，分析師還普遍誤判大豆種植面積將超過玉米種植面積。

自2016年11月以來，基于美國油菜籽的種植面積和南美洲強勁的油菜籽產(chǎn)量，市場一直看跌油菜籽價格。與此同時，雖然阿根廷洪災(zāi)對作物產(chǎn)量的影響連續(xù)兩年被夸大，但今年以來阿根廷仍生產(chǎn)了5700萬噸大豆。

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計巴西油菜籽產(chǎn)量將達到1.14億噸。據(jù)此，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2016/2017年度巴西油菜籽出口量將達6200萬噸。隨著越來越多市場信息出現(xiàn)，巴西油菜籽出口量似乎達不到6200萬噸的預(yù)估值，這對短期內(nèi)的油菜籽價格并非利好。而農(nóng)業(yè)部關(guān)于2016/2017年度美國油菜籽出口量將達到5600萬噸的預(yù)期則很可能實現(xiàn)。因為到目前為止，該數(shù)據(jù)已達5260萬噸。

如今，那些宣稱大豆將以每蒲式耳6美元價格進行交易的人開始感到有點擔心了。但盡管如此，以每蒲式耳7美元進行大豆交易仍然并非不可能。正如今年1月，不少人預(yù)期將在芝商所實現(xiàn)兩位數(shù)的大豆交易價格。他們曾經(jīng)在2016年11月斬獲真金白銀，而今年1月和2月下旬，他們似乎又看到了一些其他的新機會。

美國政府預(yù)測，美國大豆平均產(chǎn)量將為每英畝48蒲式耳。而我們認為，如果今年7月末至8月初，美國農(nóng)作物沒有遭遇重大天氣變化，大豆期貨價格將很容易回落至每蒲式耳8美元。

關(guān)于油菜籽。銷售商在去年11月和今年1月2月，也看到了同樣的兩位數(shù)銷售機會。因為2017年上半年，在加拿大溫尼伯冰交易所(Winnipeg Ice Exchange)，油菜籽常常以每噸500加元的價格被賣出。按目前1加元兌換0.785美元的匯率，500加元合392.5美元，也就是每蒲式耳約14.3美元。

今年美國將種植216萬英畝的油菜，比去年同期增長26%。當然，仍然存在關(guān)于種植數(shù)量以及它在邊境兩邊的進展情況等問題�？偟膩碚f，現(xiàn)在油菜籽價格尚處于各種壓力之下。到今年秋季面對收獲的壓力，市場將會看到每蒲式耳的油菜籽價格出現(xiàn)個位數(shù)。

關(guān)于花生。中國曾經(jīng)是全球排名第四的傳統(tǒng)花生出口大國。隨著花生油需求持續(xù)走俏，近年來中國正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榛ㄉ�進口大國，2013至2015年中國花生年出口量穩(wěn)定在50萬噸左右，2016年快速轉(zhuǎn)為進口25萬噸左右。受中國市場超預(yù)期需求增長的影響，全球市場花生價格已上漲10%—20%至1330至1400美元/噸。由于中國國內(nèi)價格遠高于全球，故花生價格還有進一步上漲空間。

關(guān)于亞麻。這是歐美另一種重要的油脂原料。加拿大在2016/2017年度市場上的亞麻出口量僅為26萬噸，比去年同期減少了18%。2017/2018年度加拿大的亞麻種植面積預(yù)計將達到100萬噸，同比去年增加11%以上。

全球范圍內(nèi)的亞麻供應(yīng)并不具有重要意義。其價格方向主要由以下三個因素決定：中國持續(xù)增長的亞麻需求、歐洲亞麻生產(chǎn)情況和美國亞麻生產(chǎn)情況。目前市場傾向于預(yù)測2017年亞麻價格大概率將保持在每蒲式耳14美元的水平。

6、豌豆、小扁豆、鷹嘴豆

豌豆、小扁豆、鷹嘴豆等多種豆類統(tǒng)稱為干豆，在歐美許多地方也被視為谷物。自2017年年初以來，干豆價格一直在下跌。盡管如此，我們可以看到干豆的市場需求和北美地區(qū)的生產(chǎn)均出現(xiàn)了良好的增長，而美國和加拿大的豌豆和小扁豆產(chǎn)量遠遠低于長期平均水平。

關(guān)于小扁豆。加拿大今年預(yù)計將播種440萬英畝。這一數(shù)字比去年同期下降了25%，但盼望漲價的市場正期待這種情況發(fā)生。而在美國，小扁豆的種植面積預(yù)計會增加9%，達到100多萬英畝的新紀錄。不過美國的大部分小扁豆屬于綠色品種。而在加拿大，人們的不滿之處就在于市場上沒有太多的綠色小扁豆，但也有相當數(shù)量的不能用于出口的紅扁豆。然而截至2016/2017年度，美國已出口85.3萬噸扁豆到加拿大，比上年同期增長了35%。

在各類扁豆中，綠色小扁豆升值空間更多，紅色扁豆價格很可能會橫向盤整。

關(guān)于豌豆。今年加拿大豌豆總出口量為331萬噸，比去年多出100萬噸，同比增加42%。并且今年加拿大有410萬英畝的土地被認為可用來種植豌豆，略高于市場普遍預(yù)測的400萬英畝，但較去年仍下降了3.4%。而今年美國豌豆產(chǎn)量預(yù)計將為111萬噸，同比去年幾乎減少了20%。

豌豆市場上，黃豌豆由于中國的持續(xù)需求，其價格一直保持堅挺。市場較普遍對豌豆報價新的期望值為每蒲式耳5美元，現(xiàn)在的每蒲式耳2美元價格實在太低。與此同時，綠豌豆卻一直不被市場看好，2017/2018年度預(yù)計也不會出現(xiàn)什么意外，但始終有不少市場人士期待著，綠豌豆每蒲式耳10美元的目標價格隨時可能被觸發(fā)。

關(guān)于鷹嘴豆。今年加拿大鷹嘴豆種植面積仍在急劇下降，僅為13.5萬英畝。較去年的16萬英畝下降了近16%，但仍高于2015年的11.5萬英畝。不過今年美國鷹嘴豆種植面積同比去年增長了42%，達4.62萬英畝。澳大利亞2017/2018年度增加了鷹嘴豆種植面積，以代替谷物和油菜，預(yù)計這一數(shù)據(jù)將達到創(chuàng)紀錄的271萬英畝。值得注意的是，2014/2015年度澳大利亞鷹嘴豆種植面積僅為105萬英畝!不少市場人士預(yù)測，新作物鷹嘴豆產(chǎn)量將提高50%，這并非天方夜譚。

在全球市場上，北美干豆作物將直接與黑海和澳大利亞展開競爭。